特许经营系统如此有价值的3个原因
由于这三个价值驱动因素,特许经营系统继续以越来越高的估值被吞并。
在过去十年中,特许经营系统一直以越来越高的估值出售给私募股权买家。事实上,不仅有更成熟的系统在转手,而且每年买家似乎不仅会寻找更小的系统,而且会重视这些以前闻所未闻的不成熟品牌。在经历了几次衰退、全球大流行和总体经济不确定性之后,估值的增长仍在继续。为什么?
在我看来,特许经营系统有三个主要的价值驱动因素:潜力、时间和稀缺性。
1.潜在的
买家购买特许经营系统的最大和最明显的原因是其未开发的潜在增长。由于规模经济,每一个新加盟商和新开业单位的额外收入流都应该比上一个更便宜。
这种额外增长的增量成本不断减少,这就是好处所在。如果买家能够看到在成本结构上只增加名义成本的情况下将系统增加一倍或三倍的方法,他们就会加大投入,花大价钱收购系统。对他们来说,如果他们能通过稳定、可预测和有利可图的增长来收回投资,那么付出高昂的代价似乎是划算的。
建立特许经营系统的大部分风险都在最初几年。一个未经证实的模型就是:未经证实。特许经营系统的买家正在寻找潜在的最佳点。一个被证明可以持续吸引高质量加盟商并为他们提供有效的商业模式的系统将不可避免地吸引整个系统的追求者。
从来没有这样一件事是确定无疑的,尤其是在特许经营领域,但一种商业模式,利用了小型企业所有权的灵活性和大型企业的复杂性,处于一个非常有利的位置,以指数方式增长。
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2.时间
这需要付出巨大的努力,有时几年几乎没有盈利,让一个特许经营系统能够持续开辟盈利单位。大多数特许经营系统的创始人都会在这个过程中做出无数的调整。
要想扩大企业规模,就必须对企业家进行指导和领导,因为企业家的天性是意志坚强和独立的,这需要时间、耐心和一点运气。即使是资金充足的初创公司,也有足够的资金来照章办事,但仍然会犯很多错误,失误和调整过程,以使其正确。就像美酒一样,你不能急着喝。它是以年为单位,而不是以月或季度为单位。
所有伟大的特许经营系统和创始人都可以指出早期的错误。在最初的几年里,该公司解决了缺陷,解决了如何将商业模式从一家本地盈利企业转变为一家能够进入新领域并在根深蒂固的竞争对手面前蓬勃发展的企业的可扩展性问题。这不是一个简单的提议。
该系统的第一个所在地可能花了数年时间才主导当地市场。从第一天起,将其转化为一个以在新市场中竞争为目标的系统,不是可以在电子表格或实验室中完成的。它必须在现实世界中用血、汗和泪来完成。一个共同的因素总是时间,有时是很多时间,让它正确。在我们这个越来越没有耐心的世界里,投资者愿意花钱跳过建立系统的艰苦工作,一次一个加盟商,跳进赢家的圈子。
3.稀缺性
没有人知道确切的数字,但在我公司的研究中,我们估计美国有4000多家活跃的特许经营系统。在这些系统中,只有不到1000个系统的门店数量超过100家,只有不到100个系统的门店数量超过1000家。
考虑到特许经营行业的规模和范围,这是一个非常小的数字。大多数特许经营系统都无法达到这样的高度。那些能做到的人都在一个排他的俱乐部里,从潜在的追求者那里得到非常高的报价。
当特许经营系统达到仅靠特许权使用费流就足以支付费用时,也就是所谓的特许权使用费盈亏平衡时,它才真正有价值。只有少数几家达到这一点,并拥有一个不断发展、可持续的系统,不直接依赖于外部资本(包括新加盟商支付的初始加盟费)。
一个好的特许经营系统很少能从最初的十几个特许经营商那里赚到很多钱。在这个阶段,最好的做法是将所有收入用于未来的再投资。缓慢的初始版税收入不足以支持最初几款游戏的开发。许多早期的系统都是用出售特许经营权的初始费用和创始人投入的初始资本建立起来的。但一旦一个品牌扭转了平衡,特许权使用费流可以适当地支持现有的加盟商基础,特许经营系统本身的单位经济就非常有吸引力。由于很少有系统能做到这一点,所以买家比卖家多得多,这是基本经济学告诉我们的,这会推高价格。
底线是:如果你是特许经营商,你需要从内部专注于把事情做好。作为一名特许经营律师,我目睹了许多系统的估值上升到惊人的水平,但也不幸地看到许多系统停滞不前,从未充分发挥其潜力。
我告诉我们的新特许经销商客户,大多数创始人在最初几年都会高估他们系统的增长,但如果他们成功了,他们会低估未来几年的潜在价值。创始人需要有耐心——这是他们很多人都在挣扎的——并投入时间、金钱和精力,在最初几年把事情做好。如果他们这样做了,他们将与为数不多的潜在买家为伴,这些潜在买家会把他们的高薪抬高,以获得更高的价格。
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